Respuesta corta: una ronda en salud, biotech o medtech se prepara igual que cualquier otra, pero se decide por hitos distintos: regulatorios (marcado CE, aprobación de la AEMPS, la EMA o la FDA), clínicos y de propiedad intelectual. Los plazos son más largos, la financiación pública pesa más (CDTI, Neotec, EIC Accelerator) y conviene ir a inversores especializados en ciencias de la vida, que saben valorar un hito regulatorio. Lo que más rondas tumba es un plan que no explica qué hito compra cada euro.
Lo escribimos desde Senda Partners, que ha trabajado en rondas de startups de salud como Ocubio, Premium Fertility, Smart Scoliosis o Hawk Biosystems, y que invierte en pre-seed.
Qué cambia frente a una startup de software
| Software | Salud, biotech y medtech | |
|---|---|---|
| Qué demuestra que funciona | Clientes que pagan y vuelven | Datos clínicos, validación técnica y hitos regulatorios |
| Plazo hasta vender | Meses | Años, según la clase de producto y la vía regulatoria |
| Qué mira el inversor primero | Tracción y crecimiento | Ciencia, equipo, propiedad intelectual y camino regulatorio |
| Peso del dinero público | Complemento | A menudo, parte central del plan |
| Cómo se valora | Por tracción y comparables | Por hitos alcanzados y riesgo que queda por quitar |
Los hitos que mueven la valoración
- Propiedad intelectual. Patentes concedidas o solicitadas y libertad para operar. Es lo primero que se revisa.
- Validación técnica y preclínica. Datos que demuestran que la tecnología hace lo que dice.
- Camino regulatorio claro. Qué clase de producto es, qué vía de aprobación necesita y cuánto cuesta recorrerla. En productos sanitarios, el reglamento europeo (MDR) y el marcado CE; en medicamentos, la AEMPS, la EMA o la FDA.
- Datos clínicos. Cada fase superada quita riesgo y sube la valoración.
- Reembolso y modelo de negocio. Quién paga: el paciente, la aseguradora, el hospital o el sistema público.
Cada ronda debería financiar uno o dos de estos hitos, con margen. Si el dinero no llega al siguiente hito, la siguiente ronda se negocia desde la debilidad.
La financiación pública, parte del plan
En salud, el dinero público no diluye y suele ser decisivo para llegar a los primeros hitos:
- CDTI y Neotec para proyectos de I+D de empresas de base tecnológica.
- EIC Accelerator, de la Unión Europea, que combina subvención y, en algunos casos, inversión del EIC Fund.
- ENISA, préstamo participativo que se combina con la ronda privada.
Casi nunca sustituye a un inversor privado que lidere, pero cambia mucho cuánto tienes que pedir y a qué valoración.
A quién ir
| Tipo de inversor | Qué aporta | Ejemplos en España |
|---|---|---|
| Fondos especializados en ciencias de la vida | Saben valorar ciencia y riesgo regulatorio, y suelen liderar | Ysios Capital, Asabys Partners, Invivo Partners, Columbus Venture Partners |
| Fondos generalistas con línea en salud o deep tech | Cheques en etapas tempranas y red | Inveready, entre otros |
| Business angels del sector | Médicos, directivos de farma o fundadores de salud: credibilidad y contactos | Redes de angels y antiguos directivos del sector |
| Corporates de salud | Distribución, validación y, a veces, inversión | Farmacéuticas y empresas de tecnología sanitaria con programas propios |
Son ejemplos orientativos: cada fondo tiene una etapa y un ticket, y conviene revisarlos antes de escribir.
Los errores que más vemos en rondas de salud
- Un plan sin hitos. Pedir dinero para "avanzar en el desarrollo" no dice qué riesgo vas a quitar.
- Subestimar plazos y costes regulatorios. El inversor especializado lo va a calcular por su cuenta.
- Ir a fondos generalistas que no saben valorar ciencia. Te dirán que no por no entender el riesgo, no porque el proyecto sea malo.
- Un deck demasiado técnico. La ciencia tiene que estar, pero el inversor necesita entender en dos minutos por qué es una inversión.
- Dejar la propiedad intelectual para después. Sin una posición clara de patentes, muchos fondos no siguen.
Preguntas frecuentes
¿Cuánto tarda una ronda para una startup de salud? Más que en software: la due diligence incluye ciencia, propiedad intelectual y regulación. Cuenta con varios meses más que una ronda equivalente de software.
¿Qué financiación pública hay para startups de salud en España? Las vías más habituales son CDTI y Neotec, el EIC Accelerator de la Unión Europea y ENISA, que se combinan con la ronda privada.
¿Qué inversores invierten en biotech en España? Hay fondos especializados en ciencias de la vida, como Ysios Capital, Asabys Partners, Invivo Partners o Columbus Venture Partners, y fondos generalistas con línea en salud o deep tech, como Inveready.
¿Cómo se valora una startup de biotech o medtech? Sobre todo por los hitos alcanzados y por el riesgo que queda por quitar: propiedad intelectual, validación, regulación y datos clínicos.
Preparamos estas rondas desde el lado del inversor y cobramos por tiempo y dedicación, nunca a éxito. Para el proceso general, mira la guía de fundraising para startups en España y cómo decide un comité de inversión.
Nacho Sánchez es inversor early-stage en Archipélago Next y Suda. En Senda ayuda a founders a levantar su ronda desde el lado del inversor. Antes pasó por Antler, Adara Ventures y Demium.